Il Blog di Claudio Vitali

Tipicamente possiamo intraprendere due differenti percorsi valutativi, a seconda del metodo utilizzato:

Metodi indiretti o analitici: questo tipo di approccio tende a valorizzare alcuni fattori, il cui andamento è sintomatico della salute aziendale, in particolare troviamo il metodo reddituale ed il metodo finanziari.

Metodo reddituale – questo metodo si basa sull’attualizzazione dei redditi futuri previsti per i singoli esercizi nel periodo temporale analizzato più un eventuale valore terminale indicativo dei redditi futuri che l’azienda produrrà dalla fine del periodo temporale oggetto di stima e l’infinito.

In alternativa il valore può essere determinato tramite la capitalizzazione fatta sulla base del tasso di rendimento del capitale proprio, al netto del saggio di crescita nominale, del reddito sostenibile, secondo l’algoritmo della rendita perpetua.

Metodo finanziario (discounted cash flow DCF) – simile dal punto di vista metodologico al metodo reddituale, questo attualizza i flussi di cassa operativi futuri, attualizzati con un opportuno tasso, più la posizione finanziaria netta (PFN) anch’essa attualizzata e sommata o sottratta algebricamente (se positiva o a debito). A ciò va aggiunto il valore attuale dei flussi di cassa attesi, successivi al periodo di previsione analizzato.

Metodi diretti o di mercato: questo metodo tende a valorizzare l’azienda utilizzando elementi di mercato comparabili con l’attività analizzata, in particolare segnalo il metodo dei multipli di borsa e quello dei multipli di transazioni comparabili.

Multipli di borsa – il valore della società viene determinato assumendo come riferimento le indicazioni del mercato di borsa per società con caratteristiche simili a quella oggetto di valutazione. Il metodo si basa sulla determinazione di multipli calcolati come rapporto tra i valori borsistici e le grandezze economiche, patrimoniali, finanziarie di un campione selezionato di aziende quotate comparabili. I  coefficienti così determinati verranno applicati con le opportune modifiche ed integrazioni alle grandezze della società oggetto di valutazione. I multipli maggiormente usati sono: enterprise value / fatturato, enterprise value / EBITDA, enterprise value / EBIT

Multipli di transazione comparabili – si individuano transazioni recenti per aziende comparabili o simili, e sulla base dei prezzi pagati si andranno ad individuare dei multipli che opportunamente integrati verranno applicati alle grandezze della società oggetto di valutazione. Anche i questo caso gli indicatori maggiormente utilizzati sono quelli indicati nel paragrafo precedente.